微观多空博弈ღ◈✿，铜铝承压震荡ღ◈✿。1）铜ღ◈✿：本周铜价先涨后跌ღ◈✿，沪铜收于79440元/吨ღ◈✿。受到近期宏观事件的扰动影响ღ◈✿，铜价走出阶段性的上行表现ღ◈✿，摆脱了此前区间震荡的走势ღ◈✿；从市场的影响和情绪的持续性来看ღ◈✿，铜短期仍有维持高位的可能ღ◈✿，但续涨的压力较大ღ◈✿。基本面上ღ◈✿，受到高价影响ღ◈✿，市场交易暂时有所减弱ღ◈✿，尤其是面对高铜价以及进口铜到货的影响ღ◈✿，现货市场升水开始向平水线附近靠拢ღ◈✿，低价货源的影响明显凯发k8娱乐ღ◈✿。ღ◈✿，下游交易情绪并不活跃ღ◈✿，刚需拿货为主ღ◈✿，少部分下游在近期低价进口铜的补充下ღ◈✿，对现货的需求也有所减弱ღ◈✿。而随着市场需求有逐步回升的表现ღ◈✿，尤其是下游头部企业的产销均有提升迹象ღ◈✿，因此国内升水的下滑趋势和库存的积累或将告一段落ღ◈✿，下半旬铜库存将重新回归去库状态ღ◈✿，但短期现货的压力仍然较大ღ◈✿。目前来看ღ◈✿，铜价的驱动力更多来自宏观市场ღ◈✿，供需上的驱动力相对有限ღ◈✿，高检修期与高进口预期形成对冲ღ◈✿，多空的博弈依然明显ღ◈✿，但下半旬的价格更加乐观一些凯发k8国际ღ◈✿。下周来看ღ◈✿，考虑到进口增量仍存ღ◈✿，同时铜价高位运行ღ◈✿，下游消费提升空间预计受限ღ◈✿，但周内临近交割ღ◈✿，持货商贴水出货意愿难有体现ღ◈✿，同时后续价格回落ღ◈✿，下游采购需求预计提振ღ◈✿，现货升水亦将止跌回升ღ◈✿，整体维持升0~升250元/吨区间运行为主ღ◈✿。2）铝ღ◈✿：本周铝价继续震荡ღ◈✿，沪铝收于20665元/吨ღ◈✿。宏观政策以及宏观数据提振ღ◈✿，但铝锭社会库存不断增加ღ◈✿，市场接货情绪表现一般ღ◈✿。供应方面ღ◈✿：本周山东电解铝产能继续转移向云南地区ღ◈✿，广西地区电解铝企业继续复产ღ◈✿。综合来说ღ◈✿，本周电解铝行业供应较上周小幅增加ღ◈✿。需求方面ღ◈✿：本周铝棒以及铝板行业产量较上周增加ღ◈✿，增量集中于甘肃活色巅峰程晓蕊小说活色巅峰程晓蕊小说ღ◈✿、贵州ღ◈✿、内蒙古ღ◈✿、山东ღ◈✿、新疆以及河南地区ღ◈✿，对电解铝的理论需求继续提升ღ◈✿。终端方面ღ◈✿，8月全国新能源乘用车数据表现继续向好ღ◈✿。成本方面ღ◈✿：氧化铝方面ღ◈✿，中国国产氧化铝价格继续下跌ღ◈✿，本周中国国产氧化铝均价为3193.75元/吨ღ◈✿，较上周均价3234.61元/吨下跌40.86元/吨凯发k8国际官网ღ◈✿，凯发k8娱乐官网入口ღ◈✿！ღ◈✿，跌幅为1.26%ღ◈✿。预焙阳极方面ღ◈✿，山东某铝厂2025年9月预焙阳极采购基准价相比8月价格上涨93元/吨ღ◈✿，执行现汇价4832元/吨ღ◈✿，承兑价格为4847元/吨ღ◈✿。电价方面ღ◈✿，火电电价受动力煤价格影响ღ◈✿，市场交易氛围平淡ღ◈✿，动力煤市场价格弱势运行ღ◈✿；按照电价周期计算ღ◈✿，火电电价小幅上涨ღ◈✿。水电方面ღ◈✿，水电电价或保持低位ღ◈✿。综合来说ღ◈✿，本周电解铝理论成本减少ღ◈✿。库存方面ღ◈✿：本周LME铝库存较上周减少ღ◈✿，目前LME铝库47.96万吨ღ◈✿，较上周48.13万吨减少0.16万吨ღ◈✿。中国方面ღ◈✿，本周铝锭社会库存小幅增加ღ◈✿，目前库存63.15万吨ღ◈✿，较上周62.28万吨增加0.87万吨ღ◈✿。降息预期叠加旺季来临ღ◈✿，看好工业金属趋势ღ◈✿。建议关注ღ◈✿：紫金矿业ღ◈✿、洛阳钼业ღ◈✿、金诚信ღ◈✿、五矿资源ღ◈✿、中国宏桥ღ◈✿、天山铝业ღ◈✿、云铝股份ღ◈✿、中孚实业ღ◈✿、神火股份ღ◈✿、中国铝业等ღ◈✿。

　　贵金属ღ◈✿：美降息预期继续升高ღ◈✿，利好金价上行ღ◈✿。截至9月4日ღ◈✿，国内99.95%黄金市场均价798.83元/克ღ◈✿，较上周均价上涨2.88%ღ◈✿，上海现货1#白银市场均价9688元/千克ღ◈✿，较上周均价上涨4.26%ღ◈✿。周初美国7月PCE数据完全符合市场预期ღ◈✿，这一数据虽然显示通胀仍在温和上升ღ◈✿，但并未出现失控迹象ღ◈✿，从而增强了市场对美联储将于9月启动降息的信心ღ◈✿，金银价格受此提振重心上移ღ◈✿。在美国制造业连续六个月萎缩ღ◈✿、关税争端升级以及美联储降息预期强烈的背景下ღ◈✿，周五即将公布的美国非农就业数据将成为焦点ღ◈✿，当前COMEX金银主力分别运行在3550-3600和41.0-41.5美元/司之间凯发k8国际首页ღ◈✿，沪银在9700-9800元/千克区间内窄幅震荡ღ◈✿，沪金主力在811元/克附近徘徊ღ◈✿。建议关注ღ◈✿：中国黄金国际ღ◈✿，山东黄金ღ◈✿，招金矿业ღ◈✿，中金黄金ღ◈✿，赤峰黄金ღ◈✿，山金国际活色巅峰程晓蕊小说ღ◈✿，湖南黄金ღ◈✿，株冶集团等ღ◈✿。

　　小金属ღ◈✿：钨价上调ღ◈✿。截止到9月4日ღ◈✿，65度黑钨精矿均价在28.9万元/吨ღ◈✿，较上周上调3.6万元/吨ღ◈✿；仲钨酸铵在42.25万元/吨ღ◈✿，较上周上调5.5万元/吨ღ◈✿，70钨铁均价在40.8万元/吨ღ◈✿，较上周上调4.5万元/吨ღ◈✿，碳化钨粉在617元/千克ღ◈✿，较上周上调64元/千克ღ◈✿。月初钨市场推高情绪不减ღ◈✿，实际交投不活跃ღ◈✿，受到原料紧张的影响ღ◈✿，部分APT企业仅维持交长单ღ◈✿，散货出货意向不高活色巅峰程晓蕊小说ღ◈✿，下游粉末企业订单清淡凯发k8国际首页ღ◈✿，合金端消费释放欠佳ღ◈✿。当前原料紧缺行情不改ღ◈✿，预计月初长单价继续走高ღ◈✿，市场需求增量预期不多ღ◈✿，需求端不景气仍给行业运行带来挑战ღ◈✿，业者整体参与情绪趋于理性谨慎ღ◈✿。采购商接货情绪欠佳ღ◈✿，市场购销普遍谨慎按需为主ღ◈✿，操作存在一定高位风险ღ◈✿，关注实质供求基本面表现ღ◈✿。综合来看凯发k8国际首页ღ◈✿，钨原料端价格偏高位盘整ღ◈✿，合金端采买主动性一般ღ◈✿，消费者态度仍谨慎ღ◈✿，产业链上下游持续博弈活色巅峰程晓蕊小说凯发·k8国际ღ◈✿，ღ◈✿，行情调整空间仍有分歧ღ◈✿，关注后期实单成交表现ღ◈✿，预计钨价上涨ღ◈✿。建议关注ღ◈✿：中钨高新ღ◈✿，厦门钨业ღ◈✿，章源钨业ღ◈✿，翔鹭钨业凯发k8国际首页ღ◈✿，安源煤业ღ◈✿。

　　稀土永磁ღ◈✿：价格震荡ღ◈✿，权益端表现平淡ღ◈✿。具体价格方面ღ◈✿，轻稀土氧化镨钕下降2.9%至58.00万元/吨ღ◈✿；中重稀土氧化镝上升1.2%至162.43万元/吨ღ◈✿，氧化铽上升3.6%至163.5万元/吨ღ◈✿。当前分离厂整合逐步进行ღ◈✿，加工费逐渐上行ღ◈✿，重视中长期分离厂“拔估值”ღ◈✿。看长一点凯发k8国际首页ღ◈✿，板块大逻辑或将更为清晰ღ◈✿，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会ღ◈✿，重点关注基本面修复的北方稀土ღ◈✿、中国稀土ღ◈✿、广晟有色ღ◈✿。同时ღ◈✿，磁材之前受出口管制影响其出口ღ◈✿，当前迎基本面加速修复ღ◈✿。建议关注磁材核心公司ღ◈✿：宁波韵升ღ◈✿、正海磁材ღ◈✿、金力永磁等ღ◈✿。