贵金属-黄金ღ★ღ✿：海外地缘问题发酵ღ★ღ✿，黄金预计维持偏强态势ღ★ღ✿。截至6.20ღ★ღ✿，COMEX金主力合约环比下跌1.98%至3384.4美元/盎司ღ★ღ✿。SPDR黄金ETF环比增加1.0%为950.2吨ღ★ღ✿。6月美联储将基准利率维持在4.25%-4.50%不变ღ★ღ✿，为连续第四次按兵不动ღ★ღ✿，符合市场预期ღ★ღ✿，黄金短期震荡回落ღ★ღ✿。美联储下半年仍有两次降息预期凯发k8国际官方网站ღ★ღ✿，预计共50bpღ★ღ✿。海外方面ღ★ღ✿，中东局势不稳定性仍持续ღ★ღ✿，避险需求对金价支撑仍存凯发天生赢家一触即发ღ★ღ✿。短期来看渡濑晶ღ★ღ✿，美国政策ღ★ღ✿、贸易谈判及地缘政治的不确定性仍然存在ღ★ღ✿，避险需求则对金作形成支撑ღ★ღ✿。从中长期看ღ★ღ✿，海外宏观不确定性持续ღ★ღ✿，黄金避险属性仍处于放大阶段ღ★ღ✿。此外凯发k8国际官方网站ღ★ღ✿，美元信用走弱的主线逻辑愈加清晰ღ★ღ✿，看好黄金中长期走势ღ★ღ✿。

　　铜ღ★ღ✿：截至6.20ღ★ღ✿，LME铜主力合约环比上涨0.1%至9660.5美元/吨ღ★ღ✿。基本面来看ღ★ღ✿，截至6.19国内铜社会库存达14.59万吨凯发k8国际官方网站ღ★ღ✿，环比累库0.1万吨ღ★ღ✿。截至6.19ღ★ღ✿，LME铜库存达9.92万吨ღ★ღ✿，持续逼近历史低位凯发k8娱乐ღ★ღ✿。ღ★ღ✿。据SMMღ★ღ✿，6月20日进口铜精矿指数报-44.78美元/吨渡濑晶ღ★ღ✿。基本面来看ღ★ღ✿，国内虽处于下游传统淡季ღ★ღ✿，但6月以来累库幅度偏缓ღ★ღ✿。5月以来全球显性库存进一步下降ღ★ღ✿，全球电解铜可用天数持续下降ღ★ღ✿。供应紧张预期逐步兑现ღ★ღ✿，基本面支撑预计加速凸显ღ★ღ✿。此外ღ★ღ✿，上游铜冶炼环节亏损状态持续加深ღ★ღ✿，停产预期或进一步发酵ღ★ღ✿，供需缺口有加速放大趋势ღ★ღ✿。宏观方面凯发k8国际官方网站天生赢家 一触即发ღ★ღ✿，ღ★ღ✿，我们认为关税冲击下ღ★ღ✿，美国经济滞胀风险或逐步加大ღ★ღ✿，Q3铜价宏观驱动或逐步清晰ღ★ღ✿。当前来看渡濑晶ღ★ღ✿，供给刚性ღ★ღ✿、库存低位叠加美元走弱背景下ღ★ღ✿，铜作为制造业需求广泛的大宗金属ღ★ღ✿，预计其价值将逐步实现向上重估ღ★ღ✿。

　　铝ღ★ღ✿：截至6.20ღ★ღ✿，LME铝主力环比上涨2.3%至2561.5美元/吨ღ★ღ✿。基本面来看ღ★ღ✿，截至6.19ღ★ღ✿，国内铝社会库存达44.9万吨ღ★ღ✿，环比去库1.1万吨ღ★ღ✿。截至6.19ღ★ღ✿，LME铝库存34.3万吨ღ★ღ✿，延续去库趋势ღ★ღ✿，全球电解铝库存水平持续下探ღ★ღ✿。6月以来ღ★ღ✿，国内电解铝运行产能维持高位运行ღ★ღ✿，结合今年剩余新增或置换项目进度ღ★ღ✿，短期暂无投运预期渡濑晶凯发k8国际官方网站ღ★ღ✿。此外ღ★ღ✿，铝水比例走高或将成为影响电解铝现货市场的重要因素ღ★ღ✿，目前北方多地铝厂提高铝水比例渡濑晶凯发ღ★ღ✿，铸锭量减少ღ★ღ✿，铝锭库存或呈去库趋势ღ★ღ✿。中期来看ღ★ღ✿，随着供给刚性落地ღ★ღ✿，全球低位库存背景下ღ★ღ✿，供需缺口带来的价格弹性有望进一步放大ღ★ღ✿，看好铝价中期走势ღ★ღ✿。

　　本周ღ★ღ✿，我们建议关注黄金ღ★ღ✿、铜ღ★ღ✿、铝板块ღ★ღ✿。黄金ღ★ღ✿：海外宏观不确定性持续ღ★ღ✿，中期黄金避险属性仍处于放大阶段ღ★ღ✿。长期来看特朗普上任后渡濑晶凯发k8国际官方网站ღ★ღ✿，美元信用走弱的主线逻辑愈加清晰ღ★ღ✿，黄金货币属性加速凸显ღ★ღ✿，持续看好黄金中长期走势凯发k8旗舰厅agღ★ღ✿，ღ★ღ✿。建议关注ღ★ღ✿：赤峰黄金ღ★ღ✿。铜ღ★ღ✿：国内需求逐步回暖ღ★ღ✿，海外新兴市场工业化提速渡濑晶ღ★ღ✿，全球精铜长期需求空间打开ღ★ღ✿，铜精矿紧缺持续发酵凯发k8国际官方网站ღ★ღ✿，原料端支撑渐显ღ★ღ✿。建议关注ღ★ღ✿：紫金矿业ღ★ღ✿。铝ღ★ღ✿：电解铝供弱需强格局有望加速发酵ღ★ღ✿，铝价或将持续上行ღ★ღ✿。建议关注ღ★ღ✿：天山股份ღ★ღ✿。

　　1）终端需求增速不及预期ღ★ღ✿。若终端新能源汽车ღ★ღ✿、储能ღ★ღ✿、光伏ღ★ღ✿、风电装机需求增速放缓渡濑晶ღ★ღ✿，不及预期ღ★ღ✿，上下游博弈加剧凯发k8娱乐官网入口ღ★ღ✿，ღ★ღ✿，中上游材料价格可能承压ღ★ღ✿。2）供应释放节奏大幅加快ღ★ღ✿。3）地缘政治扰动原材料价格ღ★ღ✿。4）替代技术和产品出现ღ★ღ✿。5）重大安全事故发生ღ★ღ✿。